《绝地求生》开发商股价表现惨淡，韩国第二大IPO缘何遇冷？

尽管IPO表现不佳，Krafton仍是韩国市值最大的游戏公司，高于市值约17.8万亿韩元的竞争对手NCsoft。

“大吉大利今晚吃鸡”，是近年来热门电子游戏《绝地求生》中玩家赢得胜利后的一句祝贺语。然而，在《绝地求生》开发商Krafton（中文名：魁匠团，原蓝洞公司）上市后的数个交易日，并未能顺利“吃鸡”。

Krafton在IPO前8月2日至3日接受散户投资者认购期间，投资者反应就相对冷淡，仅获得7.79倍的超额认购，不及同期韩国职场社交平台Wantedlab也进行公开申购后，获得的1731倍的超额认购规模。

Krafton在IPO中共筹集了4.3万亿韩元，在韩国股市上排名第二，仅落后于三星人寿保险2010年获得的4.9万亿韩元规模。

在8月9日上市首日，公司股价出师不利出现大跌，跌幅一度达到20%。此前Krafton通过IPO融资38亿美元，发行价为49.8万韩元，成为韩国史上第二大、也是十余年来规模最大的一次IPO。尽管IPO表现不佳，Krafton仍是韩国市值最大的游戏公司，高于市值约17.8万亿韩元的竞争对手NCsoft。

Krafton的IPO筹备期间也遇到韩国监管部门压力，由于认为估值过高，筹资规模过大。Krafton IPO的预期市盈率为30倍，与Nexon和动视暴雪等同行相比，溢价高达50%。

在监管方施加压力后，该公司将股票发行价格下调了逾10%。Krafton之前设定IPO价格为45.8万至55.7韩元范围，后来降至40万至49.8万韩元间。

Krafton的第一大股东为创始人兼董事长张炳圭，腾讯是Krafton的第二大股东，持股比例为15.35%。Krafton招股书显示，其去年的营业利润增长逾一倍，至7740亿韩元，销售额增长达50%，至1.67万亿韩元。

Krafton的主力作品《绝地求生》是近年来引领游戏市场玩法创新的重要游戏，主要模式为大量玩家在一座荒岛中互相厮杀，决出最终胜利者。《绝地求生》最先于2017年在PC平台火爆，随后发行了手游版，至今手游版已经达到10亿次下载规模，是全球营收最高的手游之一。

随着《绝地求生》成功，多款基于其玩法的游戏也在全球获得欢迎，如《堡垒之夜》。

然而，《绝地求生》的火热成绩和腾讯持股背景并未让Krafton获得资本市场认可。

里昂证券报告称，与其他大型IPO相比，Krafton的认购情况其实并不太受欢迎，因为其太依赖于一款游戏。

另一方面，Krafton在中国业务也被投资者视为风险。Krafton在中国主要以手游《和平精英》面向用户，《和平精英》由腾讯负责开发运营。Krafton在招股说明书中表示，其2020年68.1%的收入来自"某发行商"产品，分析师们认为其正是腾讯开发的手游版《绝地求生》。

但当中国监管部门对游戏收紧时，Krafton的业务容易受到压力。

实际上Krafton的上市节点正值中国游戏资本市场动荡期间，8月3日，中国媒体发文点名批评腾讯游戏《王者荣耀》，措辞严厉。导致海外游戏厂商被“殃及池鱼”而股价大跌。在日本市场，光荣特库摩，Nexon，卡普空收盘时的跌幅均在2%以上，其中光荣特库摩盘中一度下跌13%。韩国股市的PearlAbyss和Kakao Gams也分别下跌6.83%和3.47%。

在宣传中，Krafton也正试图摆脱对《绝地求生》单款游戏过于依赖的质疑。一方面基于《绝地求生》IP，打造多款手游等衍生作品。另一方面，则是制作动画电影和其他娱乐内容，最终将形成所谓的“绝地求生宇宙”。“Krafton是否能很好地创作电影、短片或动画，可能还是一个问号。但我们必须向其他各种媒体产品扩张，因为这是客户想要的，也是媒体环境的发展方向。”张炳圭称。

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